看上去造型千年不变的保时捷,为什么这么值钱

 2022-08-03 20:18:42  51 浏览  0 评论   赞

世界首富的Taycan:“在这次新能源技术变革中,保时捷能看到终局”;行走的印钞机;保时捷的利润率密码;850亿欧元,贵吗

看上去造型千年不变的保时捷,为什么这么值钱

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作者 | 潘磊

编辑 | 子钺

图源 | 保时捷官方微博

过去两周,美国的很多豪车买主都在关注一条大西洋上的船——上面装了包括1100辆保时捷在内的4000多辆豪车。

但让他们没想到的是,这条从德国启航、原本不到半个月就能开到美国的船,在2月中旬开始因不明原因冒烟起火。

船员安全撤离后救援人员抵达,但依然没有控制住火势——到了3月1日,在燃烧了差不多半个月之后,这条满载着价值4亿美元豪车的船只,正式沉入葡萄牙海域附近大西洋深达3500米的海底。

经销商将会为保时捷的美国买主们重新预订车辆,后者在延误几周后就能开走自己购买的新车。

在过去两年中,美国人毫不掩饰他们对保时捷的喜爱,一共买走了接近13万辆新车——车主中甚至还包括比尔·盖茨。

不仅仅是美国。事实上全世界没有哪个地方的人不喜欢保时捷。

这也反映到了资本市场。

据称将于2022年第四季度完成IPO的保时捷,在资本市场的估值最高达到了850亿欧元,差不多是它的母公司大众汽车集团的八成。

看上去造型千年不变的保时捷,为什么这么值钱?

保时捷中国说,不予置评。

市场人士说,资本市场讲究预期,而保时捷提供了近乎完美的预期,“所以它很值钱”。

世界首富的Taycan

自从淡出管理层之后,微软老板比尔·盖茨就变成了一个关心地球和人类命运的使者——气候变化当然也在他的目录清单上。

盖茨说,在降低排放和减缓气候变化方面,汽车毫无疑问是最有希望采取行动的行业之一。

他大赞特斯拉在推动整个汽车行业走向电气化方面发挥的关键角色,“如果说要选一家推动了(电气化)这一趋势的企业,那一定是特斯拉”。

但赞赏了特斯拉之后他话锋一转,说自己花费18.5万美元买了一辆保时捷Taycan。

在盖茨看来,作为保时捷的第一款纯电动车型,它“非常、非常酷”。

这让特斯拉CEO埃隆·马斯克大为光火,并在社交媒体上反击称,自己跟盖茨曾经交谈过,但对话“毫无意义”。

保时捷研发董事施德纳(michael Steiner)也加入了战团,称特斯拉关注的是低端市场,所以并非保时捷的竞争对手。“这就像是苹果和橘子(的区别),没有可比性”。

事实上,盖茨的选择也是那个价位上很多人的共同选择。

保时捷2019年首次推出纯电动车Taycan时,据称就拿到了3万个订单,2020年销量达到了20015辆,2021年直接蹿升到了41296辆。

这款零排放车型的销量数据已经大幅超越了保时捷的门面车型911(38464辆)。

这让保时捷成为全球豪华车品牌中,电气化转型最为成功的样板。

在外界看来,与大多数汽车品牌在转型电气化方面背负着巨大压力,但效果却差强人意完全不同,保时捷在自己所处的那个细分市场完成转型意义非凡——这表明其既能在传统汽车时代占据品牌优势,也能在碳中和时代领衔市场。

“在这次新能源技术变革中,保时捷能看到终局”。一位市场人士如是表示。

了解新能源行业的前博郡汽车CEO助理徐礼德也认为,(在这波新能源浪潮中)保时捷可能是欧洲车企唯一能够幸存下来的品牌。

汽车流通行业资深分析师李颜伟告诉创业邦,保时捷的电动车很少像特斯拉和国产“造车新势力”那样宣传“智能化”,但是产品的质量、设计以及品牌很有竞争力,这也满足了消费者对于购买保时捷产品的需求。

但对投资者来说,不仅仅是电气化转型前景带来了预期效应,事实上保时捷也提供了现实的竞争力,而且长久以来都以利润率高而著称。

行走的印钞机

特斯拉CEO埃隆·马斯克曾经发出感慨:“大型传统车企利润极低,甚至是零利润,只能靠售后维修赚钱”。

他把汽车行业比喻成剃须刀,“剃须刀(本身)不赚钱,靠卖刀片赚钱”。

马斯克说出了汽车行业的现实。实际上,利润率对于各大车企的一把手来说都是个难题。

根据一份2017年的统计,包括宝马、戴姆勒、奥迪在内的豪华品牌利润率都在10%以下,通用、福特等甚至还不到8%。

不过与这些跨国巨头相比,中国车企的利润率表现要好很多,2017年有多达7个大车企利润率超过了10%,广汽集团更是以14.9%的利润率排在第一。

但这些车企的赚钱能力都比不上保时捷——这家豪车巨头的利润率很少低于15%。

2016年-2020年这5年,保时捷的利润率分别是17.4%、17.6%、16.6%、15.4%和14.6%,2021年上半年是16.9%。

在汽车行业,很多车企都比保时捷赚钱更多,但在利润率这一项指标上,几乎没有哪个车企能够比肩保时捷。

即便是在大众汽车集团旗下的豪车品牌矩阵中拥有兰博基尼、宾利、布加迪等知名品牌,但吸金能力均不如保时捷。

有统计显示,保时捷2018年、2019年、2020年的销量分别是25.6万辆、28万辆和27.2万辆,销售利润达到了43亿欧元、44亿欧元、42亿欧元。

2021年前三季度,保时捷销售利润达到了36亿欧元。

这让保时捷成了行走的印钞机。

保时捷的利润率密码

招银国际证券研究部资深人士白毅阳告诉创业邦,保时捷的销量跟其超豪华品牌的精准定位有关。

从品牌价值角度,保时捷的定位要明显高于奔驰、宝马和奥迪(BBA),同时低于法拉利、兰博基尼、迈凯伦等超跑品牌。

但是法拉利或者兰博基尼虽然定价很高,制造成本也高,因为车型多数来自于个性化定制或者手工打造,而且客户群体也只是“塔尖”群体,需求量并不高,所以并不能实现汽车行业常见的规模效应。

另一方面,保时捷产品线齐全。

从当家车型911,到帕拉梅拉和卡宴,保时捷几乎能够满足所有超越BBA品牌价值的用户需求,这让其能够覆盖尽可能多的潜在客群。

理论上,凡是想要比BBA更高定位的消费者,保时捷差不多是唯一的选择。

白毅阳指出,在不愁销量之外,保时捷利润率高的另一个原因是作为大众汽车大家庭的一份子,能够依托大众或者奥迪的研发资源,比如部分车型共用底盘。

他认为,这能够显著降低成本。

公开资料显示,早在四年前保时捷就和奥迪开始合作开发PPE电动车平台。这能让新车开发成本降低多达30%。

有了解保时捷的人士表示,保时捷的降本不仅仅是和奥迪联合开发,作为欧洲第一个引入日本精益生产模式的车企,其从设计、研发再到制造的全流程精益生产,同样实现了效率提升、管理成本降低的效果。“这还让保时捷的产品质量大幅提升”。

根据j.d Power发布的“2022年度汽车品牌质量排行榜”,保时捷排在第七位,在豪华品牌中仅次于捷尼赛思和雷克萨斯,与之相对应的是,宝马排在第15位,奔驰第19位,奥迪是第26位。

这意味着保时捷兼顾了高性能和可靠性,即消费者买到的都是质量上佳的产品。

徐礼德也认为,保时捷的估值符合逻辑,“无论是品牌价值、配置还是造型,保时捷都做到了最好”。

850亿欧元,贵吗?

根据彭博智库(bloomberg Intelligence)的预测,保时捷的估值有望达到600亿-850亿欧元。

这一估值接近于目前蔚来、小鹏和理想三家“造车新势力”的总市值。

但这还只是挂牌之前的估值,考虑到其在电气化方面的预期效应,正式挂牌后市值可能继续上升。

目前大众汽车集团的市值大约在1100亿欧元左右,宝马约为530亿欧元。

值得一提的是,大众去年的销量是888万辆,宝马是252万辆,保时捷是大约30.2万辆。

根据保时捷中国总裁及首席执行官严博禹在2月底的说法,保时捷的估值建立在其盈利趋势向好的基础之上。

对此白毅阳分析认为,保时捷拥有豪华品牌定位和高增长预期优势,这种情况下市场会给予一定溢价。

他强调,根据2021年前三季度的利润情况(36亿欧元),预计2021年度的销售利润接近50亿欧元,如果以2022年利润作为估值依据,(保时捷)目前的整体估值水平算是中规中矩。

也有市场分析人士称,保时捷的估值反映了豪华车市场走势坚挺的因素

最近几年,汽车市场的消费升级,直接推动豪华市场逆势上涨。

2018、2019、2020年,中国汽车市场销量连续3年下跌,但同期豪华车市场份额分别为8.8%、10.7%和13.1%,呈现出稳步扩大的走势。

2021年乘用车市场整体同比增长4.4%,中国豪华车市场同比增速为4.9%,销量超过265万辆,市场份额为13.2%。

而且中国已经连续7年成为保时捷全球第一大市场,2021年为保时捷贡献了约9.6万辆新车,在其全球销量中的占比达到了31.7%。

白毅阳说,中国消费者对于保时捷有比较强的信仰,“主要还是作为身份的象征”。

前述市场分析人士称,中国目前是全球第二大经济体,也许不久的将来成为全球第一大经济体,这会显著提升消费者的购买力,以及豪华品牌的渗透率,这些其实都对保时捷的估值有利,“中国不仅仅是全球第一大汽车市场,同时也是第一大新能源汽车市场(2021年超过352万辆)”。

 

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