长春高新的股票连续3个跌停,是什么原因

 2023-01-17 12:48:27  37 浏览  0 评论   赞

集采当然是直接原因,长春高新的集采跟之前任何一家公司进入集采都不完全一样,这个不一样的地方就是——它太依赖生长激素这一个品种

没想到集采让它来了连续三个跌停,这还是在它股价前期已经腰斩的基础上。

长春高新的股票连续3个跌停,是什么原因

图67624-1:

直到收盘,依然有12.8万手单子排队想跑。

是什么原因让这23亿资金极度没有安全感的想跑?

集采当然是直接原因,但是集采的具体影响如何很多人暂时还没搞清楚。

长春高新的集采跟之前任何一家公司进入集采都不完全一样,这个不一样的地方就是——它太依赖生长激素这一个品种。

长春高新旗下主要是两家核心子公司,一家是金赛药业,另外一家是做疫苗的百克生物。

而根据2020年业绩报告来看,金赛药业的利润为27.60亿,而公司整体利润为30.47亿。

2019年金赛药业利润为19.7亿,而公司整体利润仅为17.75亿(这代表公司其它业务叠加还亏损接近2亿)。

之前的集采,无论是哪一家公司有多少药品进入,都没有达到今天金赛药业这么大的影响力,这是其一。

不少股民往往在集采后有这一个层次的理解:

原价1万,现在进入集采后价格降低为5千,但是因为便宜所以销量会增加啊。

大家要注意,降价后销量增加更新增加的道理,它可以用在日用生活品上。

比如猪肉,一旦降价了大家肯定舍得多买一点,涨价了大家就换鸡肉去吃了,最后鸡肉也得涨价。

但是,我们现在讨论的是药品和医疗器械。

比如乐普医疗被集采的心脏支架,如果不是心脏病人,谁会无聊安装一个玩玩吗?

生长激素这个东西就更加不用说了,你总不能因为也许长大后只有1米7的身高就想打了激素长到1米8,这可是激素啊,研发出来的目的是针对矮小症,那些预期身高1米6以下的儿童。

所以,任何药品和医疗器械,算账的时候,都不要简单地“降价后销量上升”来理解。

而是要从我国相关方向的病人数量来做计算,比如生长激素,每年大概是300万人。不可能因为降价50%后销量翻倍,降价70%后销量翻2倍。

长春高新的股票连续3个跌停,是什么原因

图67624-2:

专业的词汇叫——这都是存量市场,每年的市场容量是变化不大的。

那么,什么样的药品才可以从无到有,从小到大呢?

比如,你研发了一个可以治疗癌症的药物——这个地球上本来没有这类药,因为发明创新才出现,这个才叫增量市场。

另外一方面,我要补充的是这类机构重仓扎堆的个股,它们用的估值方法跟我们普通散户不一样。

比如我们经常用的是PE和PB,这类静态的估值体系。

机构用在医药股的估值体系叫——未来现金流折现法。

这里必须用一个人的工资收入来做比喻了,我们把一个人分为四个阶段,它的收入对比如下:青春期 0-20岁 这个阶段他是只花钱不赚钱的 现金流是负数

青年期 20-30岁 这个阶段刚工资 我们假设它每年收入10万

中年期 30-45岁 这个阶段工资会上一个台阶 我们假设它每年收入20万

中老年前 45-65 这个阶段20年 我们假设它事业有成每年收入40万

老年后 没有收入

那么,我们如何给这个人估值呢?

很明显,如果是18岁的时候,人就是负资产,这就类似于我们科创板的一些亏损股,也类似于于20多年前的腾讯和阿里巴巴

但是,正是因为年轻,正是因为暂时没有收入,所以市值就最低啊。

任何一个社会里,45-65岁之间的人都是最富裕的,因为这20年里每年40万的收入累计是800万,这笔青年的100万和中年的300万明显要多几倍。 这就好比某些行业龙头已经赚取行业里最大利润的时候,这也是它们最后辉煌的时间,也是他们PE最低的时候。石油钢铁煤炭就是早就过了这个阶段。

所以,未来现金流折算模型就是分阶段计算一个人的全部收入。

以我们刚才的例子来看,成年期和老年后都没有收入,计算为0,100万+300万+800万=1200万。

这个1200万在人身上叫“收入”,在公司身上叫“市值”。

医药和消费品公司之所以估值比较高,就是因为它们一般都活得比较久。

它们的未来比较长,比如说片仔癀,我们计算的时候一般是用“永久经营”的时间长度来计算,所以你会发现医药龙头里面它的估值最高。

而北方华创作为龙头估值高,则是因为它足够年轻——中国半导体技术远远落后全球,还属于刚成年阶段,更多半导体公司甚至还亏损,特别是人工智能那几家。

长春高新呢,很显然它本来是在青年期和中年期之间的。

但是集采一下让它衰老了10年,未来几年的长春高新大概率业绩难以突破2021年。

业绩逐步增长就是青年看中年人,

业绩稳定不动,就是中年看老年了,

所以,集采的影响在机构逻辑里不是简单的降价后利润降低。而是估值体系里,本来处于稳定成长阶段的35岁小伙子,直接长大成了45岁的老伙子,这影响就太大了。

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