如果在估值低于10买入，分批买入持有至今，收益是怎样的呢？来做个回测，指数增强基金的超额收益如何，沪深300指数基金的选择
上篇文章分享了，沪深300指数实现增长源自企业的盈利的长期增长，投资沪深300指数基金的年化回报可达12%。
01
那么我们怎么投呢？
首先，我们知道沪深300指数基金的年化回报是含分红再投，我们将沪深300成立以来股息率平均值2.11%减去，盈利收益率约是10%。按此来给沪深300估值，PE是10。那么10倍PE就是沪深300估值的锚。
盈利收益率的说法来自格雷厄姆，他用这个方式来给企业估值，比如一个公司盈利是10亿，公司的规模是80亿，那盈利收益率就是10/80，也就是12.5%。换句话说，如果我们用80亿买下这个公司，那么这个公司可以给我们带来12.5%的收益率，这个收益率就是盈利收益率。
盈利收益率和市盈率的关系就是：盈利收益率的倒数就是市盈率。例如市盈率是20，那么盈利收益率呢就是百分之5。这个就是盈利收益率的概念了。
图74986-1：
图1，沪深300成立以来的历史估值
如果在估值低于10买入，分批买入持有至今，收益是怎样的呢？来做个回测：
当沪深300估值低于10PE当月买入1000元，如果PE不高于10，就按月定投1000，高于10则暂停定投，以此类推，持有至今。
回顾过去十年，实际上低于10PE的区间只有2013年6月14日——2014年11月28日，那么回测就分为两个阶段，阶段一是连续定投，阶段二是持有，结果如下：
连续投入17个月，累计投入本金1.7万，期末总资产2.09万，收益率23.21%，2.09万本金一直持有，到2021年7月30日，期末总资产4.04万，总收益率137.92%，年化回报12.38%。
我们不难得出以下结论：
沪深300指数具备长期投资价值，在估值合理的时候买入可以获得年化12.38%的回报。目前沪深300估值偏高，并不适合买入。投资收益=本金*持有时间*收益率本金我们选在估值合理时分批买入，总收益曲线相较一次性买入更加平滑，沪深300指数基金的长期收益率12%，后期就是持有时间越长，总收益越高，实现复利增长的曲线。投资越早开始越好，从有收入的那一刻起，就可以通过定投积累本金了。投资如同种树，没有当初1000元的投资，何来后面的4万。4万不会凭空掉下来到你口袋。但如果你选择从现在开始种树，哪怕是一个月500元，长期坚持，小树也会长大。 缺点是，按照上述方法分批买入的金额不多，投入本金不够多。
02
指数增强基金的超额收益如何？
除了完全复制指数的基金，基金公司还开发出指数增强产品来增厚收益，有的是增强策略是量化，有的是主动管理，超额收益到底怎么样？我们选两只产品来介绍，
景顺长城沪深300增强（000311），景顺长城的量化团队全部出自贝莱德资管，基金经理是黎海威，采用的量化+主动管理增强。从增强收益非常明显，2013年10月29日成立以来收益229.98%，沪深300的收益107.99%。该基金在17年进行过两次分红，累计净值3.1450，年化回报达15.87%。同期沪深300年化11.66%。
兴全沪深300增强LOF（163407），兴全基金公司擅长做主动管理，早年诞生几位大咖如傅鹏博，杨东，杜昌勇等在公私募界都有响当当的名气。兴全沪深300的增强收益主要来源于一部分仓位的主动管理，参与定增，配置可转债，打新等，基金规模是50.07亿。从增强收益来看也十分明显，从2010年11月02日成立以来收益149%，同期沪深300收益42.46%，累计净值2.4932，年化回报8.85%，同期沪深300年化回报仅5.27%。
我们把两只增强基金和完全复制指数的指数基金一起做个对比，从13年到现在来看，超额收益还是有的，但随着时间推移，尤其是近3年以来的超额收益已经不存在了。
图74986-2：
增强指数和完全复制指数基金的对比
从曲线的对比图上看也更加直观，兴全沪深300增强，景顺长城沪深300增强，易方达沪深300，
图74986-3：
10年对比
图74986-4：
3年对比
03
沪深300指数基金的选择？
市面上跟踪沪深300指数基金很多，选有代表意义的几只，都是完全复制指数的基金，前三只场内买，后三只场外买，费率也已经列出来了，长期持有选费率最低的。如果波段操作可以购买天弘沪深300ETF联接C。
图74986-5：
风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。
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