魔都金融巅峰对决！5亿巨资战场，申万VS国君，券商巨头谁将笑傲江湖？

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券业行家，事实说话。

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业已摘牌退市的某家知名房企，仍按监管要求披露了涉诉公告。行家由此发现，两家魔都券商，卷入一起金额高达五亿的仲裁案件。

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已退市房企的公告

曾经拥有千亿市值的泰禾集团（000732.SZ），因连续20个交易日不足1元，在今年8月4日成为A股第三家退市房企。

在此之前，行家曾在《担心“金融稳定”对簿公堂，泰禾vs券商》等文中，点评过东兴证券与泰禾集团股份有限公司（简称：泰禾集团）的追债纠纷。

时隔年余，行家偶然路过曾经收藏的页面，看到显示为”泰禾5“的股票代码，心情激动。一时手滑，行家打开了最新的公告，其中竟然出现了两家base上海的头部券商。

公告显示，泰禾集团近日收到相关法院及仲裁委员会三份案件文书，涉及公司与合作方股权转让纠纷及相关公司债的诉讼和仲裁进展。

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其中，这起案号为（2022）沪仲案字第328案件，引起了行家的注意。

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申万与国君的PK

公告披露，本案的原告方为申万宏源证券，被告方为泰禾集团和国泰君安。

好家伙，魔都券商三巨头，一下子来了俩。

今年上半年，国泰君安营业收入为183.34亿元，归母净利润为57.42亿元，两项指标均是行业三甲。申万宏源的营业收入122.40亿元，归母净利润为37.48亿元，在上市券商中排名第9。

行家对比了上市券商的主营业务数据，两家各有胜负。

作为业绩“胜负手”的自营业务，申万宏源为60.12亿元，排名第二，国泰君安为51.97亿元，排名第4。“基本盘”经纪业务，国泰君安以35.03亿元位列榜眼，仅次于中信证券；申万宏源为23.58亿元，排名第10位。资管业务，国泰君安20.89亿元，排名第3，申万宏源以5.22亿元排名第11。投行业务，国泰君安为15.48亿元，申万宏源为8.36亿元，分列第6、7位。以利息净收入计，国泰君安信用业务收入为15.39亿元，排名第5；而申万宏源这一项为负。

行家发现，两家券商在投行业务方面的差距很小，而在资管业务方面差异巨大。

颇为巧合的是，本案的纠纷，也涉及这两项业务。

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三年未兑付的债券

话说，2017年，泰禾集团非公开发行了“17泰禾02”公司债券，国泰君安担任债券受托管理人。

这一债券的规模为30亿元，票面利率7.50%，期限三年，预定于2020年10月9日到期兑付。

申万宏源证券作为“宏源-渤海-2012-1”定向资产管理计划”（下称”资管计划“）的管理人，代表资管计划认购“17泰禾02”债券5亿元。

然而，2020年9月，“17泰禾02”未能兑付本息，债券简称变更为“H7泰禾02”。

逾期多时后，申万宏源诉至上海仲裁委员会（简称：上海仲裁委），要求偿还本息。

近日，上海仲裁委做出仲裁裁决，主要内容如下：泰禾集团向申万宏源证券（代资管计划）偿还“H7泰禾02”债券（曾用名“17泰禾02”）本金人民币500000000元；支付利息（以本金500000000元为基数，年利率为7.5%，自2019年10月10日计算至2020年10月9日），逾期利息（以本金500000000元为基数，年利率为9%，自2020年10月10日计算至应付债权本金、利息及逾期利息实际偿付之日止）；支付保全费5000元、律师费900000元；负担仲裁费用3535815元。

行家数了数，本金就是5亿元；票面利息7.5%，加上自2020年10月10日起的三年逾期利息（9.5%*3）。再加上律师费，保全费和仲裁费用，这一案件的标的不菲。

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标准不确定的披露

当然，上海仲裁委其实并未裁决国泰君安担责。或许出于这样的考虑，这家头部券商在2022年报中表示，“本年度公司无重大诉讼、仲裁事项”；2023年中报，甚至没有出现这一需要勾选的内容。

与此同时，申万宏源在2022年报中披露了多起重大涉诉案件，其中仅有一起案件的标的超过5亿元。其中，同样是代表资产管理计划，申万宏源证券诉安吉聚龙企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、柳永诠、张奈、柳长庆质押式证券回购合同纠纷系列案，四起案件的标的分别为1.07亿元、3.75亿元、1.58亿元和1.61亿元，均远小于本案的5亿元。

行家不解的是，这起牵涉两家头部券商，金额高达五亿元的仲裁案，是否达到了信披标准？如果没有查看已退市的泰禾集团的公告，两家券商的股东方，是否没有机会了解情况？

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